自3月中旬以來(lái)，歐洲股市持續(xù)反彈，然而，這并未能贏得包括摩根大通和美國(guó)銀行等大行策略師的支持，他們預(yù)計(jì)，央行持續(xù)加息將使?jié)q勢(shì)停滯。

他們對(duì)歐洲斯托克600指數(shù)迄今10%的漲幅不以為然，堅(jiān)持對(duì)2023年剩余時(shí)間的悲觀預(yù)期。根據(jù)一項(xiàng)策略師調(diào)查對(duì)15位分析師的平均預(yù)測(cè)，到年底，該基準(zhǔn)指數(shù)將跌至450點(diǎn)，這意味著該指數(shù)將較上周五收盤(pán)下跌4%。

(資料圖)

“貨幣政策以40年來(lái)最快的速度收緊，這導(dǎo)致信貸和貨幣環(huán)境急劇惡化，”美國(guó)銀行策略師Milla Savova表示，“我們預(yù)計(jì)，這將導(dǎo)致未來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退，反過(guò)來(lái)，這又將與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的顯著擴(kuò)大相一致。”

美國(guó)銀行策略師預(yù)計(jì)，盈利預(yù)測(cè)下調(diào)將加劇不利因素，并將歐洲斯托克600指數(shù)的年終目標(biāo)從上月的430點(diǎn)下調(diào)至410點(diǎn)，這意味著該指數(shù)將在此基礎(chǔ)上下跌約13%。在Savova及其團(tuán)隊(duì)看來(lái)，股市的低點(diǎn)應(yīng)該出現(xiàn)在第四季度初，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)周期預(yù)計(jì)將觸底，拖累該指數(shù)跌至365點(diǎn)的低點(diǎn)。

Savova稱：“我們認(rèn)為，這將標(biāo)志著股票投資者的下一個(gè)重大買(mǎi)入機(jī)會(huì)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭開(kāi)始反彈，激進(jìn)貨幣緊縮政策帶來(lái)的拖累因素將逐漸消退。”

目前，歐洲股市已經(jīng)收復(fù)了美國(guó)銀行業(yè)動(dòng)蕩和瑞信倒閉造成的所有損失。受中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和歐洲當(dāng)局為遏制銀行業(yè)危機(jī)而進(jìn)行的快速干預(yù)的提振，歐洲斯托克600指數(shù)本月飆升至2022年2月以來(lái)的最高水平。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，歐洲的制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，與此同時(shí)，通脹率仍然過(guò)高，這導(dǎo)致央行無(wú)法停止加息。

在該環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)該基準(zhǔn)指數(shù)的預(yù)測(cè)范圍有所縮窄，呈現(xiàn)負(fù)向傾斜。最樂(lè)觀的預(yù)測(cè)是德意志銀行和荷蘭國(guó)際集團(tuán)的480點(diǎn)，但這也僅比上周五收盤(pán)高2.3%。TFS Derivatives仍持最悲觀看法，預(yù)計(jì)該指數(shù)將跌至380點(diǎn)，跌幅為19%。

賣(mài)方策略師的悲觀評(píng)估也基本上反映在投資行業(yè)的行動(dòng)上。根據(jù)美國(guó)銀行4月份對(duì)歐洲基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，70%的投資者預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月該地區(qū)股市將因貨幣緊縮而疲軟，高于上月的66%。與此同時(shí)，55%的人認(rèn)為股市將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)下跌，高于此前的42%。調(diào)查顯示，導(dǎo)致央行進(jìn)一步緊縮的粘性通脹被視為最有可能導(dǎo)致股市回調(diào)的原因，其次是疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

雖然調(diào)查中的大多數(shù)策略師在過(guò)去一個(gè)月里堅(jiān)持他們的預(yù)測(cè)或略微下調(diào)了他們的觀點(diǎn)，但有部分策略師仍認(rèn)為有理由上調(diào)預(yù)期。例如，道富環(huán)球投資管理將其目標(biāo)點(diǎn)位從455上調(diào)至475，盡管這只意味著今年剩余時(shí)間的上行空間有限。

道富環(huán)球投資管理EMEA投資組合管理主管Frederic Dodard表示：“到目前為止，3月份來(lái)自銀行業(yè)的金融傳染風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了很好的控制，市場(chǎng)已經(jīng)反彈。”并補(bǔ)充道，該公司繼續(xù)看好歐洲股市，而非其他地區(qū)，但認(rèn)為負(fù)面業(yè)績(jī)指引和企業(yè)2023年和2024年盈利預(yù)測(cè)的進(jìn)一步下調(diào)存在適度風(fēng)險(xiǎn)。

截至目前，第一季度財(cái)報(bào)季以部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)積極的超預(yù)期業(yè)績(jī)拉開(kāi)帷幕，并有望在接下來(lái)迎來(lái)更多業(yè)績(jī)利好消息。但摩根大通策略師表示，這不應(yīng)被推斷為股市表現(xiàn)走強(qiáng)的信號(hào)。他們認(rèn)為，低利潤(rùn)預(yù)期對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)很容易實(shí)現(xiàn)，并且，這些數(shù)字在一定程度上得益于比2022年第一季度更好的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

以Mislav Matejka為首的策略師表示：“問(wèn)題是，在經(jīng)歷了本已強(qiáng)勁的反彈后，股市是否會(huì)在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步上漲。我們建議利用第一季度業(yè)績(jī)向好帶來(lái)的任何優(yōu)勢(shì)，將其作為一個(gè)良好的減持水平。”