印度招標事件落地！尿素怎么走
期貨日報記者了解到，7月煤化工指數上漲8.45%，化工板塊指數上漲7.99%，而尿素2401合約上漲18.58%。近兩日，在化工板塊集體上漲中，尿素期貨卻一改“強勢”，繼續跟隨上漲的動能略顯不足，尿素期貨市場情緒有所轉弱。
對此，業內人士表示，尿素轉弱主要在于印標利好預期釋放結束，隨著印度招標事件逐步落地，尿素市場逐步進入利多出盡的狀態，而其他化工品種補漲，相較而言，尿素表現偏弱。
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“外盤是尿素6月以來市場走勢的重要因素，且隨著國內需求從旺季轉入淡季，影響權重持續走高。”方正中期期貨分析師田欣沅表示，6月最大的變化是5月的高庫存，在中下游追肥補庫過程中快速消化至歷史低位，同期海外天然氣影響，帶動尿素現貨空頭回補，推動內外現貨價格持續上漲。
對此，中信建投期貨能化分析師劉書源介紹說，2023年6月以來，在埃及和東南亞等尿素生產裝置意外檢修，黑海協議生效，國際貿易商補空單操作以及國際尿素需求回暖的背景之下，國際尿素價格大幅走強。7月下旬的印標出臺之后，國內貿易商和工廠積極對接貨源，直接帶動國內出口情緒，國內現貨不斷走高，導致近月2309合約期貨價格大幅上漲。
進入8月現貨轉入淡季，新主力2401合約處于國內淡季，三季度博弈出口，目前主要交易和驅動在于出口，其中印標開標價格和中國中標量是核心博弈點。
“開標價格會通過內外價差驅動出口，而中國中標量則通過出口影響庫存來調整國內現貨緊張程度。”田欣沅告訴記者，由于印標發布和開標以及最終成交量確認過程較長，市場在事件落地前，基本提前透過價格已經在盤面給出預期，只是其間因不同的出口預期重新調整，表現為價格高位寬幅波動。
期貨日報記者了解到，本輪印標8月9日開標，開標價格東海岸CFR396較預期低，實際開標價格與當時山東現貨市場價格基本持平，期貨市場在開標后價格回落。隨后市場博弈中國中標量，從最初80萬噸，到前幾日的110萬噸，再到東海岸63萬噸，西海岸112萬噸，總體印度招標總量略超預期。
“印標落地，價格、數量基本符合市場預期，對于尿素市場短期的影響主要表現在情緒方面。不過，利好預期已經落地，長期來看，成交110萬噸，將在一段時間內繼續拉空國內庫存，偏利好。”齊盛期貨分析師蔡英超表示。
從期貨市場來看，主力合約是淡季合約，市場更多的是交易預期，而短期博弈關鍵在于出口需求。
“隨著內外價差重新回到正常區間后，出口影響下降，在淡儲政策博弈前，中周期尿素市場仍有時間窗口博弈國內需求。”田欣沅表示，短周期由于企業庫存在30萬噸左右，港口集港庫存在50萬噸左右，不算在途量，如果中國中標是110萬噸，則國內仍有30萬噸左右缺口，在現貨偏緊的情況下尿素易漲難跌，但海外價格會因國內大量出口進一步下跌，可能演化為類似3月內盤價格高于海外價格的情況。“如果出口量沒有達到80萬噸以上，算上在途量，則大概率出現港口庫存回流的情況，內盤現貨價格回落，但海外價格可能短暫企穩，維持相對的均勢。”在田欣沅看來，由于印標博弈時間較長，市場預期差相對較小，后續還需關注國內需求變化。
“8月份國內本就是需求最淡季節，印標、出口乃是當前國內尿素行情的最大利好支撐。”金聯創化肥分析師王菲表示，印標大部分利好已提前消化，而后期出口方面或仍存部分補單操作。因國內貨物（并不僅限于尿素）大量集港，港口作業能力以及國內物流已在接受嚴峻考驗，區域性運費大幅上漲，由此推斷尿素出口商的補單或僅僅在港口臨近部分區域進行。
“當前尿素市場的博弈主要集中在出口貿易商和工廠方面，出口貿易商面臨船期緊，著急采購的不利局面，工廠面臨內貿相對偏弱的狀態，不過工廠暫時有一定待發，壓力偏低，短期工廠似乎占優。不過，當前國際價格也在下滑，如果持續走低，出口貿易商有從國際拿貨的可能，這也值得關注。”在蔡英超看來，近7—15天，尿素市場出口補貨情況也是市場關注的重點。
在王菲看來，目前內貿接貨熱情不高，但上游工廠低庫存、高待發并無明顯壓力，接下來供需、心態的博弈仍將繼續。
“尿素后市的關鍵在于出口和年底的冬儲計劃。”劉書源表示，我國農需用肥基本處于尾聲，僅9月秋季追肥，而工業需求保持弱勢，在復合肥工廠完成生產任務后，內需或難有明顯的表現，后市仍以出口影響為主，出口變量或直接影響近月價格，如果出口持續超預期，尿素近月價格可能持續走強，而尿素新增的供應壓制遠期價格，尿素可能存在連續正套的格局。“冬儲的備貨意愿，需要根據10月之后的尿素基本面而定，目前較難直接判斷，也是未來的變量之一。”劉書源稱。
在他看來，短期化工持續走強主要還是原油、天然氣等價格反彈引發，尿素價格上下空間可能較為有限。“一方面尿素在高出口的托底之下，短期價格可能回落的幅度有限；另一方面，國內農業和工業需求不會在四季度出現明顯增量，遠月合約上漲的空間或也相對有限。”劉書源說。
本文源自：期貨日報
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