資訊：光大證券：維持中國(guó)金茂“買入”評(píng)級(jí) 銷售表現(xiàn)持續(xù)亮眼
光大證券發(fā)布研報(bào)稱，中國(guó)金茂（00817）品牌影響力較強(qiáng)，近期銷售增長(zhǎng)亮眼，經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)化提升，期間費(fèi)率下降明顯，上調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為12.5、14.3、15.8億元（原預(yù)測(cè)為12.2/13.4/14.6億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E（基本）估值分別為13.7/12.0/10.8倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
光大證券主要觀點(diǎn)如下：
事件：公司發(fā)布2025年9月未經(jīng)審核銷售數(shù)據(jù)
(資料圖)
1、2025年9月，公司取得簽約銷售金額98.0億元，簽約銷售建筑面積49.3萬平方米。2025年1-9月，公司取得簽約銷售金額806.9億元，簽約銷售建筑面積367.5萬平方米（均未計(jì)入物業(yè)租金收入）。
2、截至2025年9月30日，公司已認(rèn)購(gòu)（未簽約）銷售金額共計(jì)6.4億元。點(diǎn)評(píng)：品牌價(jià)值引領(lǐng)發(fā)展，銷售表現(xiàn)持續(xù)亮眼，期間費(fèi)率下降明顯
品牌價(jià)值引領(lǐng)發(fā)展
中國(guó)金茂連續(xù)21年入選“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”，展現(xiàn)穩(wěn)定品牌號(hào)召力。2025年，金茂以742億元的品牌價(jià)值再次入榜，位列第170位，品牌價(jià)值較去年提升近80億，排名上升一位。公司始終以品質(zhì)初心引領(lǐng)“好房子”建設(shè)，通過“金玉滿堂”系列產(chǎn)品的精彩呈現(xiàn)，在當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)銷售整體下行的背景下，通過品質(zhì)升級(jí)驅(qū)動(dòng)，走出獨(dú)立行情。
銷售表現(xiàn)持續(xù)亮眼
品牌價(jià)值賦能疊加經(jīng)營(yíng)效率提升，公司近期銷售表現(xiàn)持續(xù)亮眼。邊際來看，2025年7月/8月/9月，公司單月簽約銷售金額分別為84.6/90.8/98.0億元，單月同比分別為+49.5%/+46.5%/+39.9%；2025年第三季度，公司簽約銷售金額為273.4億元（2024年同期為188.6億元），簽約銷售面積為128.1萬平方米（2024年同期為100.8萬平方米），簽約銷售均價(jià)為21346元/平方米（2024年同期為18720元/平方米），邊際銷售呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)；累計(jì)來看，2025年1-9月，公司銷售金額806.9億元（累計(jì)同比+27.3%），銷售面積367.5萬平方米（累計(jì)同比+6.0%），銷售均價(jià)21958元/平方米（累計(jì)同比+20.1%）。
期間費(fèi)率下降明顯
公司2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2025年1-6月的管理費(fèi)用為12.2億元（2024年同期為12.9億元），管理費(fèi)用率為4.8%（2024年同期為5.8%）；2025年1-6月的銷售費(fèi)用為8.3億元（2024年同期為9.8億元），銷售費(fèi)用率為3.3%（2024年同期為4.5%）。公司在銷售表現(xiàn)逆勢(shì)提升的情況下，期間費(fèi)用率下降明顯，不僅體現(xiàn)了公司組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)營(yíng)效率提升，更清晰展現(xiàn)出“金茂品牌”價(jià)值賦能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售與拿地不及預(yù)期、資產(chǎn)處置不及預(yù)期、市場(chǎng)下行超預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
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